免费足球推介:东吴证券:2023年开门红无需过度悲观 寿险静待拐点 财险高景气度延续

admin 4周前 (10-30) 财经 2 1

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智通财经APP获悉,东吴证券(601555)发布研究报告称,寿险静待拐点,2023年开门红无需过度悲观,财险高景气度延续。当前寿险板块赔率性价比突出,估值进一步下行空间有限,开门红节奏表现是胜负手关键。财险持续奏响业绩强音,四季度或将延续承保业绩量价齐升改善趋势。截至2022年10月19日收盘,A股上市险企平均P/EV仅0.48倍,平均PB仅0.92倍,板块推荐中国财险(02328)、中国人寿(601628)(601628.SH)、中国平安(601318)(601318.SH)。

事件:上市险企披露2022年前9月保费数据,累计原保费同比增速及对应收入排序如下:中国人保(601319)(+10%至4,997亿元)、中国太保(601601)(+8%至3,225亿元)、中国平安(+2%至6,043亿元)、新华保险(601336)(+1%至1,378亿元)、中国人寿(+0.1%至5,541亿元)。

东吴证券主要观点如下:

寿险:新单降幅边际收窄,价值型业务增长延续承压。

2022年9月,寿险当月原保费同比增速排序如下:太保寿险(9%)、中国人寿(-1%)、平安寿险及健康险(-1%)、人保寿险及健康(-3%)和新华保险(-5%)。平安持续深耕寿险改革,虽然受到疫情蔓延和行业下行期的叠加影响,但队伍产能与收入均有不同程度的提升。3Q22平安累计个险新单同比增速为-11.5%,前三季度新单同比增速为-15.7%、-3.2%和-10.2%。太保于9月针对老客户推出的“长泰・合家欢”保险产品计划,升级保障+领回保费助推9月单月保费同比增速回升至9.4%。2022年以来随着以增额终身寿险为代表的储蓄型业务的托底,代理人产能收入均回升,队伍新增入口似有打开迹象,三季度以来上市寿险公司价值增长仍旧延续承压。该行预计前三季度上市险企NBV 同比增速排序为国寿(-15%)、平安(-29%)、太保(-36%)和新华(-43%)。

财险:保费延续强劲复苏态势,承保利润量价齐升。

2022年9月,财险当月原保费同比增速排序如下:太保财险(15%)、人保财险(13%)、平安财险(10%),保持强劲两位数复苏态势。9M22人保财险车险和非车保费累计同比增速分别为7.1%和13.6%,非车业务占比同比提升1.5个百分点至48.6%。平安车险3Q22单季同比增速达8.0%,环比2Q22提升3.6pct。城市流量恢复滞后性将压制赔付率,全国29座城市9月当月地铁客运量同比增速为-13.5%,网约车单月订单同比下降14.6%,疫情防控“动态清零”政策不动摇指引下,该行预计4Q22车险出险率同比将继续改善。中国财险率先披露前三季度预增公告,预计累计净利润同比增加约25%到30%。整体而言,该行预计上市险企整体综合成本率延续同比改善趋势,人保财险综合成本率96.6%(去年同期98.9%)。

资产端:权益市场动荡,利润端继续承压。

3Q22单季沪深300 指数下跌15.8%(去年同期跌幅为6.8%),权益市场在二季度回暖后延续下行态势。权益市场表现低迷或影响上市险企可供兑现浮盈承压,该行预计利润端仍将面临增长压力。期末十年期国债到期收益率较年初下行2.5 bps至2.76%,静态测算下 750 曲线22年内将下行14 bps。该行预计前三季度中国平安、中国人寿、中国太保和新华保险归母净利润同比增速分别为-0.1%、-33%、-19%和-45%,对应 3Q22归母净利润同比增速分别为-10%、-5%、-5%和-5%。

风险提示:1)长端利率下行与权益市场震荡影响投资端;2)险企转型成效不及预期。

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