剥离地产业务、转型大健康，鲁商发展：化妆品“国货之光”待发力

（报告出品方/分析师：光大证券 孙未未）

1、鲁商发展：地产剥离正在推进，战略转型大健康业务

1.1、公司简介：拟剥离地产业务，聚焦生物医药板块

鲁商发展为鲁商集团控股的一家国有上市公司，公司原以生物医药和生态健康产业双轮驱动发展战略，构筑了大健康产品链、大健康服务链、大健康生态链三大产业链条。

2022 年 12 月公司拟将原有的房地产开发业务资产转让与山东城发集团，公司将由双主业板块发展转型为以生物医药板块为主业，进一步集中优势资源发展生物医药板块相关业务。此次资产重组交易细节方面，交易标的资产为上市公司及其全资子公司鲁健产业、鲁商健康持有的鲁商置业 100%股权、新城镇 100%股权、创新发展 100% 股权、菏泽置业 100%股权、临沂地产 100%股权、临沂置业 51%股权、临沂金置业 44.10%股权、临沂发展 32%股权，以及上市公司对上述标的公司及其下属公司的全部债权。交易对价共计 59.07 亿元，对应账面净资产价值为 58.00 亿元。

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交易支付方式分两批次进行交割，第一批次完成鲁商置业、新城镇、创新发展、临沂金置业、临沂发展、临沂地产的股权及债权交割，首笔款项于协议生效后 5 日内支付不低于交易对价的 50%，其余款项在 12 个月内支付；第二批次完成菏泽置业、临沂置业的股权及债权交割，首笔款项于 2023 年 10 月 31 日前支付不低于交易对价的 50%，其余款项在 12 个月内支付。

此次交易所获资金将用于偿还到期借款、优化资产结构、降低资金成本，以及投资医药健康业务，促进主营业务发展。

在生物医药板块，公司业务主要包含地产、化妆品、医药、原料及添加剂业务，2021 年各业务收入占比分别为 78%、12%、4%、2%，2022 年上半年分别为 68%、21%、4%、3%。

化妆品方面，福瑞达生物为主要经营主体，依托“妆药同源，科技美肤”的研发优势和产业链优势，已发展成为山东省化妆品行业龙头企业，旗下拥有“颐莲”、“瑷尔博士”、“善颜”、“UMT”、“诠润”、“贝润”等多个知名化妆品品牌。

医药方面，公司涵盖中药及化药制剂（明仁福瑞达）、生化药品（博士伦福瑞达）及销售团队（医药事业部），拥有施沛特、颈痛颗粒、小儿解感颗粒等多个知名品牌。原料及添加剂方面，公司旗下焦点福瑞达是全球领先的透明质酸原料生产基地之一，集透明质酸研发、生产、销售为一体，在透明质酸行业产量及销量均名列前茅；旗下福瑞达生物科技主要生产食品和化妆品添加剂，食品添加剂之一纳他霉素市场占有率在 40％以上。